今日，海倫鋼琴股份有限公司本應和其他7家公司一起上會，但8月25日晚間，證監會突然取消今日對海倫鋼琴的首發審核。海倫鋼琴的上市暫時擱淺。

雖然證監會對取消海倫鋼琴上會的原因僅僅籠統地表示為“保薦機構申請對公司部分事項進行補充核查”，但是許多市場人士認為，海倫鋼琴在股份制改革過程中，股權轉讓存在瑕疵或許是阻礙其上會的最大因素。

原外資股東低價轉讓股權

2001年6月15日，海倫鋼琴前身為寧波海倫樂器制品有限公司成立，注冊資本140萬美元。成立之初，海倫有限的股權結構為陳海倫和陳朝峰父子分別出資56萬美元和49萬美元，占出資比例的40%和35%；外資方美國AXL出資35萬美元，占出資比例的25%。

2008年5月，海倫有限進行了成立以來唯一的一次股權轉讓。陳海倫將其持有40%的寧波海倫股權轉讓給寧波北侖海倫投資有限公司，價格為原價56萬美元，即1元/出資額。后者為陳海倫家族控制的企業，以原值轉讓尚在情理之中。

而陳朝峰則將其所持海倫有限35%股權中的23%轉讓予睿勇投資，5.25%轉讓予同心管理，5.083%轉讓予協力服務，1.667%轉讓予云樂咨詢，轉讓價格均為12.96元/出資額，其中同心管理為海倫鋼琴的職工持股公司。

但是與此同時，美國AXL以原值35萬美元將海倫有限股權轉讓給了一家名為四季香港的公司，就顯得疑點重重了。

招股書顯示，四季香港成立于2007年11月，注冊資本為1港元，實際控制人為陳海倫之妻金海芬。截至6月底，四季香港的凈資產為-62.33萬港元。而對于為何美國AXL愿意以1元/出資額廉價轉讓股權，海倫鋼琴表示是因為“海倫有限成立前，美國AXL與陳海倫家族已有多年的業務合作關系，美國AXL出資主要是基于協助陳海倫家族設立中外合資企業進而鞏固雙方業務合作的需要；2008年5月，美國AXL將發行人股權轉讓給四季香港按原值作價，是美國AXL和陳海倫家族履行雙方約定的結果，符合海倫有限設立時的歷史背景，為雙方真實意思表示。”

投行：美國AXL或為代持股份

海倫鋼琴在招股書中表示，美國AXL是一家注冊于加利福尼亞州的樂器制品公司，成立于1998年1月，注冊資本100萬美元，股東由劉艾倫、KATEC.LIU和STEVEJ.PATRINO構成，實際控制人為劉艾倫。

而記者在網上查閱資料后發現，在美國的確還有一家名為美國AXL國際樂器有限公司的大型樂器制造企業，在全球樂器行業中排在前五十位，其創始人劉祥德上世紀八十年代畢業于上海音樂學院作曲系，后去美國發展。那么這兩家AXL之間有何關系，卻并無任何資料可查。

一位資深投行人士對記者表示，從兩家AXL的實際控制人都姓劉這一點考慮，它們之間具有關聯關系是很有可能的。而海倫有限當初設立時，陳海倫家族或許出于稅收方面的考慮，找到資本雄厚的美國AXL代持股份，這種情況以前曾經有過先例。因此2008年5月，美國AXL原價轉讓股權也就在情理之中了。不過這樣一來，海倫有限成立之初的外資企業性質可能就存在問題。

昨日午后，記者致電海倫鋼琴，想對公司上述股權轉讓以及被證監會取消上會進行采訪，但是公司工作人員表示，目前董秘正在出差，而她本人對公司的上市并不知情，因此不方便發表言論。